London Metal Exchange (LME) vann på onsdagen en stämningsansökan mot ett amerikanskt finansföretag som begärde 472 miljoner dollar i skadestånd. Förra året avbröt LME nickelaffärer för miljarder dollar när priserna sköt i höjden.
Hedgefonden Elliott Associates och market maker Jane Street Global Trading lämnade in stämningsansökan efter att världens största metallmarknad såg priserna skjuta i höjden till ett rekord över 100 USD,000 ett ton under timmar av kaotisk handel i mars 2022. Avbröts för 12 miljarder USD erbjudanden.
I sitt skriftliga beslut sa Londons högsta domstol att LME kunde avbryta affärer under exceptionella omständigheter och inte var skyldig att rådfråga marknadsaktörer innan beslut fattades.
"Denna dom erkänner LME:s skyldighet att upprätthålla en ordnad marknad och dess makt att ingripa i detta syfte, inklusive genom att avbryta affärer", sa LME.
Andra börser bevakar fallet noggrant eftersom det kan få bredare konsekvenser för deras förmåga att hantera krisen.
Domare Jonathan Swift och domare Robert Bright accepterade LME:s vd Matthew Chamberlains ståndpunkt att samrådet inte skulle avslöja något som börsen inte redan visste.
"Det är uppenbart för oss att alla inblandade var medvetna om betydelsen av upphävandet och upphävandet av utmärkelsen och vilken inverkan det kan ha på alla marknadsaktörer - inklusive de i kärandens position", sa domarna.
Elliott och Jan Street hävdade att börsens handlingar var olagliga. Elliott sa att de planerar att överklaga beslutet.
I mars inledde Financial Conduct Authority sin första undersökning av möjliga missförhållanden från en brittisk börs efter London Metal Exchanges beslut att avbryta handeln.
En källa vid FCA sa: "Vi är medvetna om domen och överväger den med tanke på vårt regulatoriska ansvar för börsen."
LME sa att de hade både makten och ansvaret att avveckla affärerna eftersom ett rekordstort marginalsamtal på 20 miljarder dollar kunde ha fått minst sju clearinghus att gå i konkurs, vilket utlöste systemrisk och en potentiell "dödsspiral".
Eliot och Jane Street har varit kritiska till Chamberlains övervägande av möjliga negativa konsekvenser för vissa medlemmar.
"Det är svårt att föreställa sig något som är mer sannolikt att nickelmarknaderna hamnar i sväng." Dessutom kommer det inte bara att påverka nickelmarknaden; Misslyckandet av en medlem av London Metal Exchange, än mindre likvideringen av en medlem, skulle få allvarliga konsekvenser för globala råvarumarknader mer allmänt."
"För brittiska marknadsaktörer som handlar inte bara på LME utan också på ett bredare utbud av andra börser, väcker den här domen en grundläggande fråga om bristen på handelssäkerhet innan avveckling," sa Elliott Associates i ett uttalande.
Jane Street sa att det skulle utvärdera sina nästa steg.
"Jane Street väckte det här fallet eftersom vi anser att marknadsaktörer bör vara säkra på att transaktioner som ingåtts i god tro respekteras, och att beslut av börser eller clearinghus att avbryta dessa kontrakt bör vara föremål för noggrann analys och yttersta övervägande."
