Macquarie sa på torsdagen att kostnaden för att producera låggradigt nickel tackjärn (NPI) i Kina kommer att vara nyckeln till att bestämma nickelpriserna. Nickelpriserna på London Metal Exchange (LME) sjönk med 45 % 2023 och är under ytterligare press.
Nickel presterade sämst bland LME-metaller 2023, med sin största nedgång sedan 2008 då Indonesien och Kina ökade produktionen av lågvärdiga nickelprodukter.
Macquarie-analytikern Jim Lennon sa i en forskningsanteckning att priserna redan har fastnat djupt i industrins kostnadskurva, med mer än 60 procent av det globala produktionskassaflödet negativt på $16,000 per ton.
Om det sker fler utbudsminskningar globalt kommer priserna att stiga under andra halvan av 2024, sa han.
Men världens överlägset största utbud kommer från Indonesien och Kina, där malmpriserna har fallit kraftigt de senaste månaderna, vilket leder till lägre kostnader, särskilt för nickel tackjärn, sa Lennon.
Under de senaste åren har priserna på nickel tackjärn bestämts av prisrörelsen i LME nickelkontraktet.
Det förhållandet försvagades 2022 eftersom lågkvalitativa produkter gjorde marknaden mer fragmenterad och har nu vänt på grund av att storskalig kapacitet kommit att omvandla nickel tackjärn till nickelmatta och sedan nickelsulfat eller metall, sa Macquarie.
"Överutbudet av nickel tackjärnskapacitet är så stort att priset på nickel tackjärn nu kommer att avgöra nivån på LME-priset. De dåliga nyheterna för LME-priserna är att nickel tackjärnskostnaderna fortfarande sjunker," sa Lennon.
