International Copper Study Group (ICSG), efter att ha träffats denna vecka, tror att den globala kopparmarknaden kommer att gå från en grundläggande balans mellan utbud och efterfrågan 2023 till ett överskottsutbud nästa år.
År 2024 kommer den globala kopparmarknaden att överutsättas med 467,000 ton, vilket är betydligt högre än myndighetens prognos på 297,000 ton överskott i april.
ICSG ser fortfarande ett underskott på den globala marknaden i år, men underskottet har minskat från en prognos på 114,000 ton i april till 27,000 ton, en liten mängd för en global marknad på 26 miljoner ton.
Byråns statistiker betonade att dessa prognoser bara är kortsiktiga prognoser, och betonade att "på grund av ett antal oförutsedda faktorer har den faktiska balansen mellan utbud och efterfrågan på marknaden inte varit förenlig med ICSG:s prognoser nyligen."
Trenden bakom rubrikerna är mer uttalad, med två framträdande faktorer i de senaste uppgifterna är svag efterfrågan i väst och stark tillväxt i kinesisk produktion.
Efterfrågan är svag i västvärlden och Kina (i termer av konsumtion) växer
Vid sitt möte i april förutspådde ICSG att efterfrågan på koppar i andra länder än Kina skulle växa med 1,6 % i år, upp något från bara 0,4 % 2022.
Bara under de senaste sex månaderna har det varit en tydligt baisseartad bild. Resten av världen, exklusive Kina, förväntas konsumera 1 procent mindre koppar i år än förra, "främst på grund av lägre förbrukning av raffinerad koppar i EU och de nordamerikanska länderna", sade ICSG.
Betoningen på "genom konsumtion" beror på att ICSG bara kan uppskatta Kina med hjälp av allmänt tillgängliga uppgifter om inhemsk produktion, nettoimport och fysiska lager.
Dess uppskattningar är dock i linje med kopparmarknadens konsensus om att den kinesiska efterfrågan har ökat oväntat i år. Koppars efterfrågan på kraft- och elfordonsmarknaderna verkar ha dämpat metallen från den tröga tillverkningsefterfrågan under det senaste halvåret.
Höga räntor hämmar tillverkningsaktiviteten i USA och Europa. Den senaste PMI indikerar att Kinas industriella återhämtning kommer att fortsätta att vara den centrala faktorn som driver en högre global efterfrågan på koppar.
ICSG erkände att "de globala ekonomiska utsikterna inte är optimistiska", men förblev optimistisk inför nästa år. Byrån reviderade bara ned tillväxttakten för den globala kopparkonsumtionen 2024 till 2,7 % från 2,8 %.
"Den förväntade återhämtningen inom tillverkningen, fortsatta framsteg i energiomställningen och bildandet av ny (halvfabrikat) produktionskapacitet i olika länder kommer att stödja tillväxten av världens konsumtion av raffinerade kopparprodukter under 2024", heter det i rapporten.
Produktionen av raffinerad koppar steg
Kopparkonsumtionstillväxten nästa år kommer fortfarande att släpa efter tillväxten på 4,6 procent för global raffinerad koppar.
En snabb ökning av produktionen har faktiskt redan börjat. ICSG har reviderat tillväxten av raffinerad kopparproduktion till 3,8 % 2023, upp från 2,6 % förra året.
Liksom efterfrågan beror tillväxten i metallproduktion på Kina, som kommer att fortsätta att utöka sin kopparsmältnings- och raffineringskapacitet.
Driftsrestriktioner och underhåll av smältverk i Chile, Indonesien, Sverige och USA kommer att påverka kopparproduktionen i dessa länder.
Men produktionen av kinesiska smältverk kommer att öka. Under de första åtta månaderna av 2023 ökade Kinas raffinerade kopparproduktion med 11,5 procent från ett år tidigare, enligt Shanghai Metal Market.
Nya smältverk och utbyggnad av befintliga anläggningar i Indonesien, Indien och USA kommer att lägga till viss kapacitet nästa år.
Dessutom, på grund av investeringar i nya återvunnen kopparsmältverk, uppskattar ICSG att återvunnen kopparproduktion också kommer att växa i år och nästa år.
Koppar under tryck
ICSG:s uppskattning av ett marknadsöverskott nästa år har skrämmt marknaden. Men det är också dess bedömning att utbud och efterfrågan kommer att vara ungefär i balans i år.
De flesta analytiker förväntar sig ett överskott både 2023 och 2024. Det är värt att notera att ICSG:s månadsbulletin visar att den globala kopparmarknaden har ett klart överskott på 215,000 ton under de första sju månaderna 2023.
Om den västerländska efterfrågan förblir svag i slutet av året är det oklart om överskottet under första halvåret kommer att omvandlas till det lilla underskott som myndigheten förväntar sig för helåret.
Även om tidpunkten kan vara osäker, understryker ICSG:s senaste prognosjustering konsensus om att kopparmarknaden går in i en period av snabb produktionstillväxt och osäker efterfrågan från andra länder än Kina.
En kombination av svaga faktorer har tyngt kopparpriserna, som denna vecka sjönk under 8 $,000 ett ton för första gången sedan maj för att stänga på 7 940 $.
Det är välkänt att koppar kommer att spela en viktig roll i energiomställningen, men det nuvarande kortsiktiga överutbudet kommer att tynga marknaden.
