Logiken i Shanghai koppar' s kontinuerliga våg i det tidiga skedet ligger i:
A. Förväntade produktionsminskningar på utbudssidan. Latinamerika har blivit den hårdast drabbade regionen i världen. Chile och Peru har lidit mycket. Arbetsstopp och blockeringar har genomförts inom de två länderna. Eftersom de två länderna med den största kopparproduktionen i världen förväntas marknaden helt minska kopparproduktionen i Chile och Peru, och produktionsminskningarna på utbudssidan har pressat upp kopparpriserna.
B. Efterfrågesidan återhämtar sig väsentligt. Å ena sidan, efter Fed: s obegränsade QE, har US-dollarns likviditetskris lättat och injiceringen av en stor mängd likviditet har ökat den totala riskaptiten på marknaden. å andra sidan beror kopparefterfrågan huvudsakligen på Kina, som är det första som återupptar arbete och produktion från epidemin, främjat av fastigheter och infrastruktur. Den snabba återhämtningen av den kinesiska efterfrågan har pressat upp kopparpriserna.
Produktionsnedskärningar på utbudssidan och restaurering av tvåhjulsdrift på efterfrågesidan har gynnat den snabba stigningen av kopparpriser. Utbudssidan och efterfrågesidan förändras dock, det vill säga den marginella ökningen på utbudssidan och nedgången på efterfrågesidan leder kopparpriserna till en böjningspunkt. Logiken är som följer:
A. På utbudssidan har produktionen i Chile och Peru återhämtat sig. Den här veckan tillkännagav både Chile och Peru kopparproduktion i juni, som ökade markant från föregående månad. Bland dem ökade kopparproduktionen i Peru&# 39 i juni med 41% jämfört med maj. Chile&# 39: s produktion i juni var 466 500 ton. Det förväntas att kopparproduktionen kommer att vara 5,72 miljoner ton 2020 och 5,82 miljoner ton 2021. Samtidigt uppgav världens' s största kopparproducent Chilean National Copper Corporation att den kommer att återuppta verksamheten från nästa vecka och starta om alla projekt som har avbrutits på grund av epidemin. Utbudssidan av koppar krymper och faktorerna som stöder kopparpriserna försvinner. Tvärtom kommer det förväntade återupptagandet av produktionen i framtiden att bli en faktor som undertrycker kopparpriserna.
B. På efterfrågesidan har den snabba frikopplingen av Kina och USA och den nya omgången av teknologiska krig minskat de globala och kinesiska tillväxtförväntningarna. Sedan denna vecka har konkurrensen mellan Kina och USA inom teknikområdet expanderat till mobilt internetfält. Kinesiska teknikjättar som ByteDance och WeChat står inför enormt tryck. Hongkongs aktier och Tencent' s stup på 10% på fredag är en återspegling av denna pessimistiska situation. . Dessutom kommer USA och Kina att granska den första fasen av handelsavtalet den 15 augusti i början av året. För närvarande är Kina&# 39: s köpesumma för tillverkning av produkter, jordbruksprodukter och energi mindre än hälften av avtalet. Denna tidpunkt kan bli en accelerationspunkt för en ny runda mellan Kina och USA och därigenom undertrycka kopparefterfrågan.
C. Balansen mellan utbud och efterfrågan visar svaghet. Under kopparpriskonsolideringen under den senaste månaden sjönk Shanghai-kopparpremien, prisskillnaden mellan de närmaste och långa månaderna och LME-spotpremien och rabatten från hög till nästan noll och kopparlagret på Shanghai Futures Exchange fortsatte att öka (Figur 10). Det återspeglar att när utbudssidan ökar och efterfrågesidan försvagas, upplever grunden för koppar en böjningspunkt från stark till svag.
Därför upplever kopparpriset en böjningspunkt från stark till svag.
Dessutom ligger betydelsen av kopplingsböjningen för andra större typer av tillgångar i nedgången i inflationsförväntningarna och undertryckandet av A-aktiens cykliska lager. Logiken är som följer:
A. Minskande inflationsförväntningar. Råolja och koppar fortsatte att avvika efter juni och koppar var betydligt starkare än olja (figur 1). För närvarande, med den gradvisa försvagningen av koppar, kommer skillnaderna mellan de två att delvis repareras, vilket innebär att industriprodukter och bulkvaror som representeras av koppar är under tryck och kommer att undertrycka inflationsförväntningarna.
B. Nedgången i inflationsförväntningarna är dålig för A-aktiens cykliska aktier. Figur 2 visar sambandet mellan det traditionella cykliska indexet SSE 50 och det industriella produktprisindexet. Med ankomsten av kopparens böjpunkt är det uppåtgående utrymmet för SSE 50 begränsat. Samtidigt bleknade det fortsatta kapitalflödet från Peking och försvagningen av basen för de tre stora aktieindex-futurerna (figur 3), optimismen på marknaden och A-aktierna var negativa.
C. Nedgången i inflationsförväntningarna kommer att ha en negativ effekt på guldet. Guld är negativt korrelerat med realräntor, det vill säga negativt korrelerat med nominella räntor och positivt korrelerat med inflationsförväntningar (Figur 11). Nedgången i råvarupriser som representeras av koppar drar ner inflationsförväntningarna och driver upp de reala räntorna, men det uppåtgående intervallet kan vara begränsat. Anledningen är: nedgången i inflationsförväntningarna innebär att den nuvarande marknadsriskaptiten gradvis försvagas och den 10-åriga amerikanska statsräntan kommer att minska något Samtidigt kommer marknaden att starta om förväntningarna för Fed för att öka den monetära lättnaden. Under nuvarande förhållanden kommer därför nedgången i inflationsförväntningarna att ha en negativ inverkan på guld, men effekten är relativt begränsad.
